华晨中国很受伤。
10月11日，华晨宝马成立15周年，华晨中国、宝马集团两家股东联袂为合资公司献上一份大礼，包括将合资协议延长至2040年，以及宝马集团将进一步扩大投资30亿欧元，增加沈阳生产基地产能，等等。
成立15年的华晨宝马再度迎来增资扩产
但是，最引人关注的消息是双方股东股比的变化：沈阳金杯（华晨中国子公司）将以36亿欧元（约合287亿元人民币）的对价，向宝马出售华晨宝马25%的股权。也就是说，华晨中国在华晨宝马的股比降至25%，而宝马所占股比升至75%。
10月12日上午，华晨中国复牌，开盘价相比上个交易日跌幅达17.47%，数字却很吉利：8.88港元。开盘后，股价迅速下行，最终收盘价为7.9港元，跌幅达26.58%。
这意味着，华晨中国一日市值蒸发127亿港元，而其2017财年盈利总额为104.23亿港元，相当于一年多白干了。
not brilliant for brilliance。10月11日，在对该事件的报道中，路透社以这句话为小标题，一语道破华晨中国的尴尬。
悲情华晨
2002年7月，华晨中国通过其控股子公司成立沈阳金杯汽车。次年3月，沈阳金杯与宝马集团成立合资公司华晨宝马，双方股比50：50。
协议签署之时，华晨宝马的年销量目标仅为3万辆，到2017年其销量已近40万辆，累计产销更是突破200万辆。毫不夸张地说，靠着华晨宝马这棵摇钱树，华晨中国过了十几年“躺着赚钱”的好日子，以致旗下自主品牌进取乏力，金杯亏损多年，重金打造的高端品牌华颂则是昙花一现。
一度高调亮相的华颂品牌终究泯然众人
华晨中国的主要业务有三块：透过其主要合资企业华晨宝马制造及销售宝马汽车，透过其附属公司华晨雷诺金杯汽车有限公司制造及销售非宝马汽车及汽车零部件，及透过其附属公司华晨东亚汽车金融有限公司向客户及经销商提供金融服务。
但是，除了华晨宝马这头利润奶牛外，华晨中国的其他业务收益较少，甚至处于亏损状态。
据华晨中国2017年财报显示，华晨宝马盈利为104.8亿元，以股比来算，为双方股东各自贡献了52.4亿元。这个数字对于华晨中国更是意义重大，2017年其净利润为43.76亿元，如果没有华晨宝马的贡献，意味着，华晨中国将亏损8.62亿元。
今年上半年，华晨中国的情况也不乐观。半年报显示，其未经审核综合收益为22.87亿元，较去年同期下跌19.4%。收益下跌主要原因是非宝马汽车销售量减少。比如，华晨雷诺上半年仅售出22739辆轻型客车及mpv，比去年同期减少32.4%。其中，海狮轻型客车减少26.7%，阁瑞斯下跌44.5%。
不过，华晨宝马对华晨中国的贡献却在增长，未经审核纯利比去年同期增长37.8%，至36.77亿元。
再说华晨雷诺，该公司自2018年初成立，仍处于制定销售、研发及产品规划的起步阶段。值得注意的是，在其规划中，有“尝试激活金杯品牌，于2020年在中国制造雷诺轻型商用车”两项。也就是说，本年度华晨雷诺不但无法正面盈利，还需要持续投入多年，才有可能扭亏为盈。
华晨东亚汽车金融公司倒是有微利，其业务规划是，一方面支持华晨集团及华晨雷诺销售其旗下车型，一方面积极开拓捷豹路虎与特斯拉业务。财报透露，该公司股东正在寻找方法通过增加股权（尚待监管机构批准），以及扩大融资渠道及工具。
综上来看，华晨中国除了华晨宝马之外，其他业务乏善可陈。但是，为何会在华晨宝马15周年之际，放弃其25%股权呢？要知道，放弃股权的同时，也就意味着放弃了相应的不菲收益。
势比人强
华晨中国的选择或被选择，要放在更大的背景下来看。
首先，大势所趋。今年4月，国家发改委明确表示，汽车行业将分类型实现过渡期开放。2018年，取消专用车、新能源车的外资股比限制。2020年，取消商用车外资股比限制。2022年，取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。
在华晨宝马的股比问题上，中国政府的助推更是一种不可抗力。10月10日，中国总理李克强会见德国宝马集团董事长科鲁格时，说了两段话，充分表明中国政府的态度。
“宝马公司是中国政府放宽汽车行业外商来华投资股比限制后的首个受益者，可以说是 ‘一马当先’。”李克强说，“这也表明中国推进开放不仅是‘说到’，更是踏踏实实地‘做’到。”“几个月前，我和默克尔总理在柏林共同见证了中德双方若干合作协议的签署，其中就包括宝马集团在华增加投资的项目。”李克强说，“这个项目对中德汽车领域合作，乃至于中国与外资的合作都具有标志性意义。”
当然，这也离不开地方政府的积极推动。自2005年以来，华晨宝马始终占据沈阳市纳税企业之首，即使合资双方股比变化，但对税收并没有影响。还有一点，除了税收，地方政府也在意更多的国外投资。据统计，自2009年以来，华晨宝马生产基地累计投资已超520亿元，接下来宝马集团还有30亿欧元的投资要砸向沈阳市。
其次，形势所迫。前述原因显然会激励宝马公司积极推进增加在合资公司中的占比，同时，这也与剑拔弩张的贸易战的反面刺激有关。
今年6月15日，美国贸易代表办公室公布了针对中国的两份商品清单，共涉及500亿美元。第二天，中国国务院关税税则委员会宣布，自7月6日起对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。受此影响，宝马不得以将在美国南卡罗莱纳州生产的x5系列产品的在华指导价上调4%左右。
宝马本地化的加深，让更多畅销车型在中国投产
对于宝马公司而言，解决此问题最现实也最长远的路径即是进一步本地化，将更多畅销车型在中国投产。如果股比得以进一步增加，宝马公司则可以获取更多的利润，当然有动力积极促成华晨中国转让股权。
不过，究竟是不是宝马方面更为主动，尚不得而知。德国商报专访宝马集团董事齐普策时，曾问到哪方先提出要重新讨论股权分配，齐普策则打太极说，“这并不重要”。
最后，在中国的合资车企有数十家，为何偏偏拿华晨宝马开刀？说到底，还是因为华晨中国是个好捏的软柿子。
截稿时，正值港市收盘，华晨中国股价再度下挫6.58%，收盘价为7.38港元。财报显示，华晨中国行政总裁祁玉民持有450万普通股，持股比例0.09%。问题来了，在经过最近两个交易日的大跌后，祁玉民身价缩水多少？