【研究报告内容摘要】
事件:本周农药板块上涨8.5%,股价表现强劲,市场预期2020年农药供需关系有望向好,一方面是农药需求端有望改善,受全球性蝗灾影响,农药出口值得期待,同时国内战疫情保春耕深入开展,国内农药需求有望得到保证;另一方面,农药供给端预期收缩,农业农村部发布了《2020年农药管理工作要点》,推动农药高质量发展和绿色发展,农药行业有望迎来新一轮供给侧改革。
点评:
1、全球蝗虫灾害形势严峻,有望拉动农药出口。据联合国粮农组织(fao)2月10日报道,“非洲蝗虫”在非洲东部、阿拉伯半岛以及印巴边境等快速迁移与繁衍,巴基斯坦在1月底直接宣布国家进入了紧急状态,如果不加以控制,蝗灾将导致1900万人的粮食安全受到威胁。本次蝗灾将带动蝗虫相关杀虫剂的需求增长,同时粮食供应缺口或将带动农作物价格回升,进而拉升农药销量及价格,中国农药产业及相关农药品种有望受益。
中国是全球最大的农药原药生产国,全球约60%~70%的农药原药供给来自中国,自2008年以来,我国农药原药出口比例稳步上升,2018年达到71.2%,本次蝗虫灾害有望拉动我国农药出口需求提升。
目前用于蝗虫化学防治的农药主要有:(1)有机磷类农药——马拉硫磷、敌敌畏;(2)菊酯类农药——溴氰菊酯、氰戊菊酯、氯氰菊酯;(3)昆虫生长调节剂——卡死克,还有很多混配的农药如快杀灵,以及锐劲特(又名氟虫腈)等。
2、疫情冲击国内部分产业,保春耕有助稳定国内农药需求。当前抗击疫情进入关键阶段,春耕备耕也进入全面启动的重要时期,农业农村部表示在统筹抓好疫情防控的同时,要抓好种子农药化肥的供应,满足春耕需求。当前国内农药企业生产逐步恢复,尽管受到疫情影响,企业库存有所提升,但随着春耕序幕展开,国内农药刚性需求有望得到保证,预计农药行业受疫情影响总体较小。
3、农药管理工作要点发布,有助推动行业新一轮供给侧改革。首先是严格审批标准,要加强农药登记,同时提高生产准入条件,控制新增企业数量,鼓励发展高效低风险农药,淘汰高污染、高风险的落后产能;其次是建立退出机制,对严重危害或较大风险的农药逐步采取撤销登记或禁限用措施,鼓励企业兼并重组,退出一批竞争力弱的小农药企业;此外还要积极稳妥推进高毒农药淘汰。农药管理工作要点有利于拓展高效低毒农药市场份额,利好国内优质农药企业做大做强。
投资建议:综上所述,我们认为受近期全球性蝗虫灾害、国内保春耕以及农药管理工作要点影响,我国农药行业供需格局有望向好,预计拥有蝗虫相关杀虫剂及产业链齐全、技术水平高的优质农药企业有望受益。
投资策略及组合:建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司,本周推荐投资组合:扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。
风险提示:原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。

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